向来以“最值得信赖、最值得投资企业”形象深植人心，五十余年来从未辜负股东的台塑集团，今年却被南科打破这项优良传统，成为台塑集团旗下第一家遭打入全额交割股的公司，俨然砸了“经营之神”的招牌。
■前言
五月五日，台湾证交所和柜买中心审阅完第一季财报，马上公告五家上市柜公司，因每股净值跌破五元，打入全额交割。其中，最出乎人意料的是，台塑十宝的南科也名列其中。南科去年大亏三六七亿元，第一季再亏一○五亿元，连续八季出现亏损，每股净值只剩三．七七元。
市场会惊讶，不是没有道理，台塑集团一直被赋予“绩优生”的美名，不仅是经营绩效稳健，配股配息也优渥，让不少投资人把买台塑四宝当定存，投资人相信的不只是集团创办人王永庆为台塑集团打下的根基，还有“经营之神”的金字招牌。
打从二○○七年起，ＤＲＡＭ景气急转直下，南科由盈转亏后，就一直惨澹经营，对于负责台塑集团电子业投资的大总管吴嘉昭来说，压力更是沉重。南科主管就透露，南科、华亚科惨赔的这一年，吴嘉昭不只睡得少、压力大，还曾经在会议上说出“怎么都不赚钱？”的质疑。而南科去年大亏，也让大股东南亚认列业外亏损近一四○亿元，身兼南亚总经理、南科董事长的吴嘉昭，压力之大可见一斑。
■减资是为了丢掉包袱
“ＤＲＡＭ确实是不景气，但没想到会不景气这么久。”南科主管坦承。回首这一年来，ＤＲＡＭ报价跌跌不休，让南科身陷严重亏损中，但若将亏损全推给ＤＲＡＭ景气差，也说不过去，“所以我们也去检讨，是不是过去十五年做的策略有瑕疵，也持续提出改善营运的方法。”
更换技术母厂，背后要投入的资金更多，因为不只南科得换制程，华亚科也得跟着换，这一来一往又多了两、三百亿元的资本支出，对身为大股东的台塑集团来说，这项投资是不是必要？南科高层花了好几个月与七人小组做会报，“他们当然会质疑，投资到底能不能回收。”台塑集团的作风就是看长不看短，所以一决定要做，集团就全力支持，这也是为什么吴嘉昭要大动作的举行记者会，向台湾当局证明台塑不退出ＤＲＡＭ产业的决心。
获得集团支持后，南科首先要做的，就是减资。“因为减资是惟一可以改善现况的方法，而且是一次打掉所有亏损，要把包袱全丢掉。”相较于力晶技术性地认列亏损，南科的作法似乎保守许多，“但这对股东来说，绝对是好的，因为南科不可能等到景气回温，还跟股东说，我们要打亏损。”只是半年打入全额交割的阵痛期，已在所难免。
南科减资再增资，台塑集团将是最大增资来源，但对台塑集团的股东来说，要再掏钱填黑洞，如何说服投资人，成为南科的最大挑战。“南科没办法去跟投资人保证何时会赚钱，但我们会从两方面去做，一个是长期竞争力，一个是降低成本。”
“我们能跟投资人保证，南科将会是台湾第一家跨入五十奈米的ＤＲＡＭ厂。”
依照南科目前六十八奈米进入试产、第三季量产的时程来看，五十奈米最快在第三季底、第四季初就可试产，“一旦南科进入五十奈米，我们的成本将会降低一半。”降低成本是南科要说服股东的第二个利器。
■头洗了就要坚持到底
尽管ＤＲＡＭ报价已逐渐回温，但如何降低成本，一直是ＤＲＡＭ厂必须做的功课。倘若能将成本降低五成，南科的竞争力将会大大提升。
对于台塑集团来说，从一九九五年成立南科开始，就已踏上ＤＲＡＭ这条不归路。不少小股东会有不平之鸣，“投资ＤＲＡＭ厂是几百亿、几百亿元的烧，又是赚一年、赔三年，台塑为什么还要做ＤＲＡＭ？”回首来时路，王永庆的一句“传统产业能转型，就该尽量转型”，或许是最佳的理由。
对于台塑来说，投资ＤＲＡＭ就像头已经洗了一半，不可能半途而废，但小股东多次质疑台塑集团在ＤＲＡＭ产业的庞大投资，曾让王永庆气得说出：“做不好就关掉！”然而，南科、华亚科在这波景气淘汰赛，撑到现在才说不玩也没道理，南科主管以渡河为例，“做ＤＲＡＭ就像渡河，只是这次河水淹到颈部，但南科已经逐渐露出水面，怎么可能在这时候松手？”
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