闪迪发布2027财年第一财季（截至2026年10月2日）业绩，单季营收达110.31亿美元，环比增长23%，同比增长378%，高于市场约106.9亿美元的预期；调整后每股收益为49.51美元，同样高于市场预期。
值得关注的是，这一轮增长并非单纯由价格修复推动。管理层透露，该季度环比收入增量中约60%由出货量提升贡献，约40%由价格上涨贡献。而在上一财季的环比营收增长中，大约1/3来自更高的出货量，2/3来自更高的定价。这说明本轮增长动能有所变化，实际需求和出货增长的支持力度超越价格增长。
核心财务表现
营收：110.31亿美元，环比增长23%，同比增长378%；
营业利润：GAAP下为87.80亿美元，环比增长25%，较上年同期的1.76亿美元大幅增长；非GAAP为88.71亿美元，环比增长25%；上年同期为2.45亿美元；
净利润：GAAP下为81.01亿美元，环比增长17%，同比大幅增长；非GAAP下为76.24亿美元，环比增长24%，较上年同期的1.81亿美元显著扩张；主要调整项目之一是约5.13亿美元的股权证券投资收益，主要来自对铠侠的投资；
稀释每股收益：GAAP下为52.60美元，环比增长20%，上年同期为0.75美元；非GAAP下为49.51美元，环比增长26%，上年同期为1.22美元；
毛利率：维持高位，GAAP为85.0%，较上一季度的84.6%提升0.4个百分点，较上年同期的29.8%提升55.2个百分点；非GAAP毛利率达85.1%，环比提升0.5个百分点，同比提升55.2个百分点；
经营现金流：63.63亿美元，调整后自由现金流为56.96亿美元，高于上一季度的50.35亿美元。
数据来源：闪迪，图表制作：CFM闪存市场，闪迪FY26Q4截至2026年10月2日
数据来源：闪迪，图表制作：CFM闪存市场，闪迪FY26Q4截至2026年10月2日
整体来看，闪迪当前不仅处于需求景气周期，也在产品结构升级中获得更强的盈利弹性。
业务结构：数据中心成为最大增长引擎
从终端市场看，闪迪的收入结构正在发生明显变化。
数据中心业务：收入约48.02亿美元，环比增长61%，占总收入约43.5%。较上年同期的2.69亿美元大幅增长。由于基数较低，公司未将该同比增幅列为具有参考意义的增长指标。
Edge业务：收入约58.3亿美元，环比增长7%，同比增长320%，占比约52.9%，仍是收入规模最大的板块，涵盖多个边缘及相关终端存储应用场景。
消费者业务：收入3.97亿美元，环比下降29%，同比下降39%，占比仅约3.6%。
数据中心增速最快，Edge仍是基本盘，消费者业务则因价格上涨带来的需求弹性而短期承压。整体来看，闪迪正在由传统消费存储业务向数据中心与Edge双轮驱动的存储供应商转型。
增长逻辑：AI推理正在重塑NAND需求
闪迪将本轮需求上行明确归因于AI推理工作负载。AI推理带来的KV Cache扩容、长上下文及多模态工作负载，正在推动数据中心构建更丰富的存储层级。NAND有望承接部分容量更大、成本敏感、对延迟要求相对宽松的数据，从而获得新的需求增量。
管理层预计，2027自然年数据中心仍将是NAND市场增长核心，占市场比重将超过55%；数据中心bit需求预计同比增长约40%，而2026年相关需求已经实现翻倍以上增长。
这意味着，AI训练之后的推理阶段正在成为存储需求的重要增量。对NAND厂商而言，这不仅是短期价格周期，更是中长期容量结构升级的机会。
长协：939亿美元最低合同收入锁定可见度
财报中另一个高信息量指标是NBM长期协议。闪迪表示，NBM客户需求信号已延伸至2030财年之后，近期与领先AI企业的合作表明需求还有进一步增长的潜力。截至该财季末，闪迪已在数据中心和Edge领域与8家客户签署新业务模式协议，按底价计算的最低合同收入达到939亿美元。
其中：
季度末剩余履约义务为889亿美元；
金融担保约165亿美元；
2027财年约一半NAND bit供应量已通过NBM承诺；
2028财年约三分之二NAND bit供应量已通过NBM承诺；
协议加权平均期限超过4年，最长达5年。
这类长协显著提升了收入可见度，也降低了后续周期波动对业绩的冲击。不过，长期协议同样意味着产能分配和价格机制会被提前锁定，未来仍需关注实际交付节奏与ASP变化。
产品技术路线：BiCS8将发展迭代至BiCS10，首款HBF存储裸片已成功流片
BiCS8是闪迪当前量产产品组合的主力，采用CMOS直接键合到阵列（CBA）架构。该架构提供了AI数据中心客户所需的性能，并为下一代产品奠定了架构体系。
BiCS9将经过验证的BiCS8存储单元阵列与下一代CMOS相结合，在保留成熟存储架构的同时，显著提升了接口性能。
BiCS10推进了涵盖TLC和QLC的全节点架构，包括专为性能密集型工作负载设计的1TB TLC 裸片，以及提供业界领先密度并实现两倍于BiCS8读写带宽的2TB QLC裸片。这些技术将共同在BiCS8的基础上继续拓展，以满足下一代基础设施不断演进的性能和容量需求。
HBF方面，闪迪首个HBF存储裸晶已于本季度完成流片，目前芯片制造正在进行中，预计2027日历年提供首批产品样品。HBF是一种面向推理的新型存储架构，旨在以显著高于 HBM的容量提供接近HBM级别的读取带宽，从而支持更大的模型、更长的上下文长度以及不断增长的KV Cache。
电话会议释放的更多信号
从财报及公开披露信息看，管理层进一步强调了本轮周期的结构性特征。
需求仍快于供给：客户需求增速仍快于公司供给能力，近期与领先AI企业的接触显示需求仍有上行空间。
客户结构更高质量：长期NAND协议中约95%与投资级公司签订，这些客户合计产生约1300亿美元运营现金流，提升了订单质量。
AI数据中心空间继续扩大：管理层预计，到2030年前后，KV Cache相关应用有望占AI数据中心闪存市场约三分之一，AI数据中心带来的市场机会规模有望接近当前整个NAND行业。
产品分工更清晰：TLC更适配对延迟敏感的KV Cache和活跃数据集，QLC则更适合数据湖、向量数据库等高密度场景。客户亦释放了一些关于SLC需求的信号。
产能增长规划不变：闪迪表示，不考虑加速从BiCS8向BiCS9、BiCS10等节点的制程过渡，以此作为在短期内加速bit增长并满足部分非常强劲的客户需求的一种方式。因为制程节点的转换需要大量的规划、设备采购以及产线配置。公司现有的晶圆厂规划依然是为了支撑长期以来的bit增长目标（14%-19%）而设定的。
资本开支保持克制：该财季闪迪现金资本支出为2.02亿美元，占总营收约1.8%；总资本支出为3.78亿美元，占营收约3.4%。2027财年大部分CapEx将用于支持BiCS 8技术投资。
这些信号显示，闪迪并不打算重演过去NAND行业“涨价—扩产—过剩”的老路径，而是通过长协、克制扩产和先进制程迭代来维持价格和利润率。
下一财季指引与资本动作
闪迪预期下一财季（2026年10-12月）价格会有适度上涨，量和价在该季度都将做出贡献，并预计全年价格将继续保持温和上涨态势。
对第二财季（2026年10-12月）给出较强指引：
• 营收：122亿至126亿美元，高于市场约121亿美元预期；
• 非GAAP稀释EPS：55.00至57.00美元，高于市场预期；
• 调整后毛利率：84.5%至85.5%。
闪迪同时宣布实施1拆8股票拆分，新增股份预计于2026年11月19日分配，拆分后交易预计于11月20日开始。此外，公司在本季度回购约50亿美元股票，显示管理层对现金流和股东回报的信心。
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